投資建議
  根據(jù)下游制造業(yè)未來發(fā)展趨勢的變遷,對應各子行業(yè)設備需求,我們推薦技術創(chuàng)新驅(qū)動的智能裝備,資本投入拉動下高景氣的軌道交通裝備、農(nóng)業(yè)機械,資源稟賦決定的清潔能源裝備、環(huán)保裝備以及勞動力密集下有競爭力的國際化機械制造商。
  理由
  國際比較發(fā)現(xiàn),一國制造業(yè)占GDP及就業(yè)比重呈“倒U型”結(jié)構,人均GDP6,300美元前后,制造業(yè)占GDP及就業(yè)比重達到30%-40%的峰值水平。當前,中國人均GDP已達到6,000美元,制造業(yè)占GDP及就業(yè)比重已跨過40%的，步入逐步回落階段,制造業(yè)未來的發(fā)展機遇將主要來源于內(nèi)部結(jié)構的變遷。
  根據(jù)31類制造業(yè)子行業(yè)的特點,我們將制造業(yè)整體分為勞動力密集型、資源稟賦決定型、資本投入拉動型及技術創(chuàng)新推動型。通過與日本、美國過去30年發(fā)展歷史及當前結(jié)構分析比較,我們認為,中國目前正處于勞動密集型逐步退出、資源稟賦類需求下降的階段,資本投入拉動的穩(wěn)定和技術創(chuàng)新的崛起將是拉動整個制造業(yè)未來成長的關鍵。
  綜合上述趨勢,對應各子行業(yè)設備需求,我們:
  1)看好技術創(chuàng)新驅(qū)動制造業(yè)的升級機會,包括機器人、金卡股份、長榮股份等智能裝備企業(yè);
  2)推薦投資拉動下景氣度較高的軌道交通裝備及農(nóng)業(yè)機械行業(yè),包括中國南車、中國北車、新研股份、江淮動力;
  3)關注資源稟賦決定下的節(jié)能環(huán)保、非常規(guī)油氣開采及CNG/LNG等產(chǎn)業(yè)鏈,包括杰瑞股份、中集安瑞科(H);
  當前股價下,機械行業(yè)對應2013/14年市盈率均值在23.3x和15.2x,往前看,我們認為周期性子行業(yè)有望在低基數(shù)下實現(xiàn)邊際改善,機械行業(yè)整體將延續(xù)“新興繁榮,傳統(tǒng)企穩(wěn)”的格局。
  風險
  行業(yè)需求下滑,政策支持低于預期,海外經(jīng)濟波動影響出口。